 |  |  |  |  |  |  |  |
De 20 største aktieinvesteringer
Fødevareproducenten Nestlé er aktuelt (februar 2009) den største af AP Pensions aktieinvesteringer. AP Pension er af den opfattelse, at mange aktier i investeringsaktiverne i længden sikrer kunderne det bedst mulige afkast på deres pensionsopsparing. Derfor har AP Pension en høj aktieandel i sammenligning med andre pensionsselskaber. 90 pct. af AP Pensions aktieinvesteringer er udenlandske. Det afspejles tydeligt i oversigten over de 20 største aktieinvesteringer.
1. NESTLE - 177.725.000
Nestlé er verdens største fødevareproducent med betydelige interesser inden for kosmetik (L'Oreal) og medicinalindustrien (Alcon). Selskabets kerneprodukter som f.eks. Nescafé er særdeles lønsomme og har i en årrække finansieret opkøb inden for kildevand, is, dyrefoder med mere. Herved har Nestlé styrket sine organiske vækstmuligheder, så selskabet kan fortsætte med vækstrater over 5 pct. p.a. Herudover står Nestlé over for en meget omfattende rationalisering af produktionen samt indkøring af fælles IT (SAP) og indkøbsfunktion, hvilket vil løfte marginerne betydeligt samt generere tocifret indtjeningsvækst.
www.nestle.com
2. BRITISH AMERICAN TOBACCO - 145.511.000
British American Tobacco er verdens næststørste tobaksselskab, som i 1999 fusionerede med Rothmans International. Målet er at blive verdens største. Det nye selskab har godt 16 pct. af verdensmarkedet med minimum 240 forskellige lokale og internationale cigaretmærker, bl.a. Benson & Hedges, Players, Lucky Strike, Dunhill og Kent. Det nye selskab har en dominerende position på de voksende tobaksmarkeder i Asien, Latinamerika og Østeuropa og har kritisk masse i Europa. Verserende retssager i USA om erstatning for tobaksrygning har presset aktiekursen i flere år, således at næsten enhver afklaring vil kunne medføre en positiv revurdering. Selskabet har et stærkt og voksende cash flow, som forventes yderligere styrket af rationaliseringer.
www.bat.com
3. ROCHE HOLDING AGGENUSSCHEIN - 109.557.000
Roche har en stærk position inden for præparater til behandling af cancer. Idag har selskabet 35 pct. af sit salg inden for dette område. Med et meget stærkt produktprogram de kommende år inden for cancerbehandling har Roche et meget stort indtjeningspotentiale. Særligt produktet Avastin, som er udviklet af Roches amerikanske biotechselskab Genentech, har vist meget positive resultater i behandlingen af lungekræft, ligesom kombinationsbehandlinger på andre kræftområder også har vist positive resultater og forlænger levetiden for patienterne betragteligt. Udover at dette er glædeligt for patienterne, er dette også indtjeningsmæssigt interessant for Roche. Det er særligt lønsomt at have et eller nogle få meget store produkter for et pharmaselskab, fordi det giver stordriftsfordele i produktion og salg.
www.roche.com
4. JAPAN TOBACCO INC - 106.101.000
Japan Tobacco har en stabil tobaksforretning i Japan og en voksende international
del, som udgør omkring 20 pct. af indtjeningen. Det stærke Winston ”brand” samt eksponering til voksende markeder som Rusland og Taiwan har medvirket til den internationale vækst for Japan Tobacco. Vi synes, at aktien er særligt interessant, fordi selskabet er attraktivt prisfastsat målt på frit cash flow.
5. PROCTER & GAMBLE CO - 88.474.000
Procter & Gamble er en af verdens største producenter af dagligvarer så som personlig pleje, skønhedspleje, babyprodukter, snacks og drikkevarer. Nogle af de mest kendte mærkevarer er eksempelvis Pampers, Pantene, Always, Gillette, Braun, Duracell og Pringle. Selskabet er globalt med salg i mere end 180 lande, og generelt er efterspørgslen efter selskabets produkter uafhængig af de økonomiske konjunkturer. Vi venter, at selskabet kan øge salget organisk omkring 5 pct. drevet af de stærke mærkevarer og en høj efterspørgsel fra særligt emerging markets. Selskabet har desuden mulighed for en række synergier, bl.a. i kølvandet på flere fusioner, herunder Gillette for et par år siden.
www.pg.com/en_US
6. NOVARTIS AG-REG - 87.907.000
Finansielt stærke Novartis, noteret i Schweiz, er et af verdens største pharmaselskaber. Selskabet har som et af de få introduceret en række nye produkter, som kan drive indtjeningen i de næste år. Samtidig har Novartis en lav følsomhed for patentudløb af eksisterende produkter. Selskabet har stærke positioner inden for de fleste sygdomsområder og har i kraft af sit store cash flow både råd til at forske i nye lægemidler og skabe cash flow til aktionærerne. Selskabet fremstiller medicin til behandling af svampe infektioner, hudsygdomme, kræft, hjertesygdomme, schlerose og andre sygdomme.
7. CANON INCORPORATED - 86.338.000
Canon er et af de største selskaber i verden inden for fremstilling af kopimaskiner, printere og digitale kameraer. Selvom væksten i antallet af computere er aftaget, er der opstået ny vækst i kølvandet på salg af digitale produkter og et skift imod farveprintere og –kopimaskiner. Skiftet har betydet god vækst i salget af tilbehør bl.a. farvetoner og papir, hvilket udgør en stor del af indtjeningen i Canon. Canons kontinuerlige fokus på omkostningerne har medført, at halvdelen af produktionen nu er placeret i lande med lave produktionsomkostninger bl.a. Kina og Vietnam. Canons særdeles lønsomme forretningsmodel understøttes af betydelige investeringer i forskning og udvikling, der skal sikre, at selskabet kan vedblive med at tage markedsandele og forbedre lønsomheden.
8. CISCO SYSTEMS INC - 85.501.000
Cisco er markedsleder inden for det hurtigt voksende og langt fra udviklede marked for udstyr til opbygning af datanetværk. Datatrafikken vokser med omkring 40 pct. årligt, blandt andet på grund af Internettets voksende popularitet. Derfor melder de traditionelle telefonselskaber sig nu i stigende omfang som kunder, og taletrafikudstyrsproducenterne søger over mod at kunne udbyde datanetværk. Endvidere er virksomhederne i stigende omfang begyndt at etablere egne netværker mellem deres afdelinger. Der findes reelt kun fem større udbydere, og Cisco er langt den største og er som den eneste i stand til at levere komplette løsninger, hvilket er en stor fordel, da virksomhederne i stigende grad efterspørger komplette løsninger.
www. cisco.com
9 PRAXAIR - 78.742.000
Praxair leverer industrigasser til en bred vifte af sektorer verden over på langvarige kontrakter med stabil vækst til følge. Selskabet oplever særlig stor vækst i ”Emerging Markets”, hvor særligt udbygningen af industrikapaciteten skaber en kraftig og meget stabil vækst de kommende tre til fem år. Praxair er et konservativt ledet kvalitetsselskab. I en global velkonsolideret industri forvalter Praxair sin ledende position med stor disciplin. Aktien vurderes som værende attraktivt prisfastsat i forhold til vækstbilledet. Aktien vil dog ikke være immun over for en global økonomisk nedgang, men vurderes til på fornuftig vis at kunne modstå et sådant scenarie.
10. TELEFONICA - 78.409.000
Telefonica er et spansk teleselskab. Selskabet forventer at generere i 2004 et frit cash flow på ca. 7,5 mia. Euro, svarende til en f.c.f. yield på 12 pct. Selskabet forventes at betale en dividende på godt 3 pct. I årene fremover forventes det, at cash flow vil være stabilt til svagt stigende, og at selskabet derfor vil være i stand til at vokse dividende og aktietilbagekøb kraftigt. Telefonica effektiviserer den spanske operation kraftigt, og der er foretaget en medarbejderreduktion på 20 pct. alene i oktober 2003. Den spanske regulering af det faste net bliver liberaliseret fra 2004. Det vurderes ikke at skade dominerende Telefonica.
11. AFLAC INC - 73.647.000
Aflac har en ledende position inden for sygeforsikringsområdet og har en lang ”track record” for vækst i indtjeningen på over 15 pct. om året. Selskabet kommer til at vokse de næste år i kraft af det stigende behov for, at den enkelte japaner betaler mere af sine sundhedsudgifter selv. Japan har et problem med den aldrende befolkning og de dermed forbundne høje sundhedsudgifter, og staten har reageret ved at kræve øget medbetaling af medicinudgifterne fra den enkelte japaner. Det er her Aflac kommer ind i billedet. Aflac tilbyder sygeforsikring i samarbejde med de lokale japanske virksomheder og er gennem sin konservative måde at drive forretning på en vækstaktie af høj kvalitet.
12. ICICI BANK LIMITED SPONSORED ADR - 72.971.000
ICICI Bank er Indiens andenstørste bank med aktiver for over 79 mia. dollars. Banken tilbyder en lang række finansielle produkter både for virksomheder og private. Banken har filialer over det meste af Asien, Rusland, England og USA.
13. EXELON CORP - 70.828.000
Exelon er USAs største producent af elektricitet ved hjælp af atomkraft. Vi tror, at udviklingen i retning af mere miljøvenlig energiproduktion i USA for alvor kommer på agendaen de kommende år. Vi venter, at det vil føre til kraftigere stigninger i el-priserne i USA sammenlignet med Europa, og det vil være til særlig fordel for USAs suverænt største producent af el ved hjælp af atomkraft, Exelon. I takt med en fremtidig udbygning af atomkraft i USA vil Exelon stå som et af de få selskaber, som vil være i stand til at løfte sådanne udbygningsprojekter.
14. UNITED OVERSEAS BANK LTD - 65.531.000
United Overseas Bank er den andenstørste af de tre store indenlandske banker i Singapore. Banken har en stærk markedsposition inden for udlån til små og mellemstore virksomheder, forbrugslån og på markedet for kreditkort. Banken er kendt for at være særdeles omkostningsbevidst med en unik forståelse af detailbankmarkedet. United Overseas Bank har mere end 500 kontorer i 18 lande i Asien, Europa og Nord Amerika. Det er bankens klare mål at vokse kraftigt uden for Singapore med fokus på ASEAN, Kina og Indien. Det er ledelsens målsætning, at mere end 40 pct. af indtjeningen inden 2010 skal komme fra lande uden for hjemmemarkedet i Singapore. Denne del udgør 23 pct. i dag.
15. ELECTRICITE DE FRANCE - 63.231.000
EdF er Frankrigs største producent og distributør af el, ligesom selskabet ejer kraftværker i en række lande, blandt andet Tyskland, England og Italien. Produktionen kommer hovedsageligt fra vandkraft (20 pct.) og a-kraft (60 pct.), der ikke bidrager til udledningen af CO2. Elpriserne i Frankrig er hårdt reguleret, og en liberalisering vil medføre kraftige stigninger i selskabets indtjening. Det er vores forventning, at Frankrig på linje med resten af Europa vil være nødsaget til at deregulere før eller siden og nærme sig et europæisk niveau, hvilket vil være særdeles positivt for EdF.
16. GAZPROM - 61.867.000
Gazprom er verdens største gasproducent med en andel af den globale produktion på over 20 pct. Gazprom er derfor af afgørende betydning, ikke blot for den russiske økonomi, hvor selskabet er landets største indtjeningskilde, men også for Europa, der i de kommende årtier vil forøge sit gasforbrug markant, og derfor vil være afhængig af Gazproms leverancer, der forventes at udgøre op mod 40 pct. af Europas forbrug om 10-15 år. Hovedparten af Gazproms produktion sælges til unaturligt lave priser i Rusland for at subsidiere russiske forbrugere og industri. De indenlandske priser vil over de kommende år stige kraftigt, hvilket vil øge Gazproms indtjening markant.
17. PKO BANK POLSKI SA - 61.390.000
PKO Bank Polski er den største og ældste bank i Polen. Banken har været med siden 1919 og blev i 2004 børsnoteret.
18. E.ON AG - 61.280.000
E.ON er et af verdens største energiforsyningsselskaber med særlig fokus på generering og distribution af elektricitet og distribution af gas. Det tyske selskab med særlig fokus på Vest- og Centraleuropa har en meget stabil forretning, som giver en høj grad af stabilitet i udbyttebetalingen til investorerne. Samtidig giver den stigende andel af gas i energiforbruget fortsat gode vækstmuligheder for selskabet gennem Ruhrgas. Ligeledes er selskabet velpositioneret til at drage nytte af forventede stigninger i el-priserne særligt i Europa. Disse stigninger vurderes at komme som følge af behovet for fortsat udbygning af el-forsyningsnettet og fortsatte miljøinvesteringer i renere energi.
19. MONSANTO CO - 59.487.000
Amerikanske Monsanto, er verdens største frøproducent. Selskabet spiller en central rolle inden for verdens landbrug, hvor der ses et behov for øget produktivitet på eksisterende jorde. Verdens globale lagre af ris, hvede og majs er begrænsede, og i kombination med øget forbrug og efterspørgsel af protein (specielt i Emerging Market), vil behovet for kornafgrøder være stigende. Monsantos kan bidrage til at øge landbrugets produktivitet og dermed adgangen til billige fødevarer til en global bbefolkning, der ventes at stige med 2 mia. inden 2030. Selskabet, der allerede nu har en dominerende markedsposition i USA,, forventer fortsat øget indtjening, drevet af stigende salg af gen-modificerede frø, traditionelle vegetabilske frø samt ukrudtsmidler.
20. HOLCIM LIMITED-REG SHRS - 57.119.000
Holcim er en af verdens førende leverandører af cement, grus, sand, beton og konstruktionsrelateret service. Selskabet hører hjemme i Schweiz og har etableret sig i over 70 lande på alle kontinenter. Selskabet har mere end 48.000 ansatte.
Omkostninger helt i bund
Hvad giver det bedste afkast: Aktiv eller passiv forvaltning?
Søg på artikler i AP Update
Kategorier
Pension & forsikring
Sundhedsportalen
Er du tilmeldt, så log dig ind her.
Magasin om sundhed:
